Archive: October 13, 2023

Báo cáo đánh giá cổ phiếu DXG

Phòng NCPT & PTSP kính gửi Báo cáo đánh giá cổ phiếu DXG ngày 12/10/2023 như sau:

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Chính phủ tích cực ban hành nhiều chính sách gỡ rối pháp lý, vì vậy thị trường BĐS được kỳ vọng tan băng và dần phục hồi từ cuối năm 2023

Kỳ vọng doanh thu của Đất Xanh được cải thiện nhờ bàn giao dự án Opal Skyline và Gem Sky World năm 2023

Sức khỏe tài chính doanh nghiệp ổn định với tỷ lệ sử dụng đòn bẩy thấp và không có áp lực thanh toán trái phiếu đến hạn

Kế hoạch tăng vốn điều lệ công ty năm 2023 lên 7.795 tỷ đồng qua việc phát hành 167,7 triệu cổ phiếu trong năm 2023

RỦI RO

Rủi ro pháp lý: Luật Đất đai và Luật Kinh doanh BĐS chưa đồng bộ làm chậm trễ quá trình phê duyệt dự án và tiến độ triển khai một số dự án của DXG như DXH Riverside, Park View, Park City…

Rủi ro tài chính: DXG đã có 5 quý liên tiếp có dòng tiền hoạt động kinh doanh âm và cơ cấu khoản phải thu lớn với cơ cấu phức tạp

Rủi ro thị trường chung:  Lãi suất cho vay mua BĐS vẫn duy trì ở mức cao 12% – 13% vì vậy nhu cầu giao dịch BĐS vẫn khá ảm đạm

ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi kết hợp 3 phương pháp định giá là P/E, P/B và RNAV với trọng số tương đương nhau. Giá trị cổ phiếu DXG được xác định ở mức 20.400 đồng/cổ phần.

Báo cáo đánh giá cổ phiếu BCG

Phòng NCPT & PTSP kính gửi Báo cáo đánh giá cổ phiếu BCG ngày 12/10/2023 như sau:

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Việc bàn giao các sản phẩm bất động sản tại hai dự án Hội An D’or và Malibu Hội An trong giai đoạn cuối năm là động lực chính cho đà phục hồi của BCG trong năm 2023. Theo dự báo của chúng tôi, BCG Land sẽ bàn giao toàn bộ dự án Hội An D’or, toàn bộ khu shophouse và 30 căn biệt thự tại dự án Malibu Hội An trong năm 2023, mang lại doanh thu khoảng 3,868 tỷ đồng cho mảng bất động sản.

Hoạt động xây dựng dự kiến ghi nhận tăng trưởng trở lại từ sự hồi phục của thị trường bất động sản trong giai đoạn cuối năm và sự tham gia đấu thầu các dự án cao tốc của Tracodi tại khu vực Đồng bằng Sông Cửu Long. Theo chia sẻ tại buổi gặp mặt nhà đầu tư, lãnh đạo TCD cho biết tính đến cuối quý II/2023, giá trị backlog mảng xây dựng đạt giá trị khoảng 9,000 tỷ đồng.

Việc chính thức chạy full công suất dự án nhà máy điện mặt trời Phù Mỹ từ tháng 6tạo động lực tăng trưởng mới cho mảng năng lượng tái tạo. Ngày 31/12/2020, Nhà máy điện mặt trời Phù Mỹ đã đưa vào khai thác thương mại 216 MW trên tổng công suất 330 MW. Sau hơn 2 năm chờ cơ chế giá mới cho các dự án điện chuyển tiếp, đến ngày 30/05/2023, 114MW còn lại của dự án chính thức được công nhận vận hành thương mại.

RỦI RO

Pháp lý các dự án bất động sản nhiều thủ tục phức tạp, ảnh hưởng đến tiến độ xây dựng và bàn giao các dự án trong tương lai của BCG như Hội An D’Or, Malibu Hội An, King Crown Infinity.

Nhu cầu sử dụng nguyên vật liệu xây dựng tăng trong giai đoạn cuối năm khi hàng loạt dự án cao tốc được triển khai khiến biên lợi nhuận mảng xây dựng thấp hơn dự báo.

Tính đến cuối quý II/2023, giá trị các khoản nợ vay tài chính của BCG là 13,926 tỷ đồng. Với việc mặt bằng lãi suất cho vay tại các ngân hàng vẫn duy trì ở mức cao, trong trường hợp hoạt động kinh doanh diễn biến không thuận lợi, điều này có thể gây áp lực lên kết quả kinh doanh của công ty.

ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi kết hợp 3 phương pháp định giá là P/E, P/B và RNAV với trọng số tương đương nhau. Giá trị cổ phiếu BCG được xác định ở mức 12.800 đồng/cổ phần.